中国a股可以加杠杆 降价换量难填亏空，蔚来盈利攻坚遇阻，李斌只剩最后窗口期

当小米汽车率先叩开盈利大门，以25.5%的毛利率交出亮眼答卷时，蔚来汽车创始人李斌仍在多个场合重申“活下去是首要目标”。一边是竞品盈利破局的行业参照，一边是自身千亿累计亏损、短期偿债压力陡增的现实困境中国a股可以加杠杆，叠加老车主维权、资本市场看空等多重风波，蔚来的四季度盈利攻坚之路布满荆棘，李斌正面临比2019年至暗时刻更复杂的生存考题。

素来以争议言论出圈的李斌，早已习惯站在舆论风口。从“电池尺寸关联马路损耗”的另类观点，到“碾压保时捷工厂”的强势表态，再到如今笑称“CEO职责含娱乐大众”以淡然回应网暴，公众视野中的他始终话题性拉满，却也屡屡因言论引发热议。相较于个人层面的舆论纷扰，蔚来近期缠身的经营难题更令其焦头烂额，一系列风波接连暴露企业发展短板，也让市场对其生存状态打上问号。

8月全新ES8预售引发的老车主维权潮，成为蔚来上半年最受关注的舆情事件。这款起售价41.68万元的新车，较老款车型直降11.12万元，远低于市场预期的50万元定价，直接让前期购车用户陷入资产缩水困境。有车主直言，购车仅8个月账面损失近17万元，创始版车型二手车回收价跌至七八万，保值率甚至不及已倒闭的高合汽车；更有车主在蔚来用户面对面活动中，连续5分钟当面质问李斌，质疑销售环节信息不透明——调价前咨询销售时获“近期无新款”答复，购车后却遭遇大幅降价，相关视频流出后迅速登顶微博热搜，引发全网对蔚来定价策略的热议。

面对老车主的不满与吐槽，李斌给出的解释聚焦企业生存逻辑：持续高价策略难以应对行业竞争，“活下去”才是对全体用户负责，决策需兼顾整体利益，无法满足每一位用户的诉求。这番回应虽获部分用户理解，但更多质疑声未消，而新车降价带来的连锁反应已蔓延至二手车市场。据二手车平台销售人员透露，全新ES8定价公布后，老款ES8二手车售价普遍下跌1-2万元，部分车辆售价跌破平台回收价，商家只能亏本处置，进一步加剧了车主对蔚来车型保值率的担忧。不过客观来看，降价策略确实为蔚来带来销量增量，10月底全新ES8完成万台交付，且订单排期已至2026年4月，一季度产能提前饱和，短期换来了市场份额的提升。

销量回升未能掩盖蔚来的财务困境，持续亏损与偿债压力已成为悬在企业头顶的利剑。数据显示，2025年上半年蔚来交付车辆11.4万辆，对应净亏损达117.4亿元，折算下来每卖出一辆车平均亏损10.3万元，单辆亏损额度远超行业平均水平。截至2025年6月末，蔚来流动负债攀升至622.8亿元，较流动资产高出97.7亿元，短期偿债能力薄弱的问题凸显——这一财务指标异动往往是企业经营暴雷的前兆，也正是市场频繁传出“蔚来或将倒闭”言论的核心原因，李斌也曾坦言，频繁被问及企业倒闭时间“确实令人烦躁”。

资本市场的态度更直观反映出对蔚来的担忧，四季度以来蔚来股价累计下跌超29%，期间更是经历连续11个交易日下跌，市值缩水态势明显。反观竞争对手小米汽车，2024年3月才推出首款车型SU7，2025年上半年销量便达15.7万台反超蔚来，且三季度成功实现首次盈利，两者发展态势形成鲜明反差，也让蔚来的盈利压力进一步放大。

为扭转亏损局面，李斌立下四季度盈利的军令状，并明确四大核心条件：三大品牌合计月销5万辆、毛利率提升至16%-17%、销售管理费用控制在销售额10%以内、研发费用压缩至20-25亿元。从当前进度来看，蔚来10月销量达4.04万台，虽较此前大幅攀升，但距离月销5万辆的目标仍有差距，若想达成四季度盈利，11月、12月需实现月均5.5万台的销量，短期冲量压力极大。

毛利率提升更是盈利攻坚的关键难点。2025年二季度蔚来毛利率仅为10.2%，需在短短两个季度内提升6-7个百分点，难度可想而知。叠加行业环境带来的双重挤压，蔚来的盈利目标更显艰巨：2025年是新能源汽车购置税免征最后一年，2026年补贴政策减半，蔚来已推出补贴兜底政策，将进一步压缩利润空间；同时，行业价格战持续升温，据乘联分会数据，2025年1-10月新能源新车降价车型平均降幅达2.1万元，降价力度10.8%，车价下行直接挤压车企盈利空间，蔚来此前已通过降价换量，后续再靠调价冲量只会让利润承压更甚。

自成立以来，蔚来累计亏损已超千亿元，从未实现年度盈利，此次四季度盈利攻坚不仅关乎短期经营业绩，更决定企业能否摆脱亏损泥潭、重拾市场信心。7月乐道L90、8月全新ES8两款爆款车型的推出，让蔚来销量迎来阶段性增长，成为盈利攻坚的重要支撑，但两款车型的红利能否持续释放，能否带动毛利率稳步提升，仍需时间检验。

一边是行业竞争白热化、政策红利退坡的外部挑战中国a股可以加杠杆，一边是销量冲量、利润提升的内部压力，叠加资本市场的负面预期，蔚来的盈利之路注定艰难。对于李斌而言，“活下去”早已不是一句口号，而是需用业绩兑现的现实命题。若四季度盈利目标落空，2026年蔚来或将面临更严峻的生存考验，2019年的至暗时刻是否会重现尚未可知，但可以肯定的是，留给李斌与蔚来的破局时间已愈发紧张，这场盈利攻坚战的结果，将深刻影响蔚来在新能源赛道的未来走向。

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